Thẩm định dự án đầu tư: Cách tính NPV

Cách tính NPV là gì là một trong những từ khóa được search nhiều nhất google về chủ đề biên lợi Cách tính NPV là gì. Trong bài viết này, các bạn hãy cùng ATPCARE.VN sẽ cùng tìm hiểu về chủ đề “Thẩm định dự án đầu tư: Cách tính NPV”

Thẩm định dự án đầu tư: Cách tính NPV

Những ai đang, đã học ngành tài chính, quản trị kinh doanh,..chắc không lạ gì bài toán ra quyết định về việc một dự án có nên đầu tư hay không khi cho những số liệu về dòng tiền vào ra của một số trong những năm tại tương lai.

rất có thể những bạn thấy rằng chẳng biết khi nào mình mới có thẩm quyền quyết định một dự án nào đấy có nên đầu tư hay không nên cảm thấy bài toán hơi xa vời nhưng thực tế đó là bài toán khá phổ biến trong thực tế.

Ví dụ:

2016, Hòa phát dự định tiếp tục tạo giai đoạn II Dự án Khu liên hợp chế tạo gang thép Hòa Phát Dung Quất. Để xây dựng dự án, Hòa phát có hai con đường hoặc là vay ngân hàng hoặc chào bán cổ phiếu ra công chúng.

nếu như vay tổ chức tài chính, Hòa phát sẽ trả lãi đều theo thỏa thuận với tổ chức tài chính bất chấp dự án lỗ lãi thế nào. Lãi suất trả ngân hàng được trừ trực tiếp vào chi phí kinh tế tài chính của DN.

nếu như chào bán cổ phiếu ra công chúng, Hoá phát sẽ trả cổ tức cho những cổ đông nắm giữ cổ phiếu đấy. Lãi nhiều thì chia nhiều & lãi ít thì chia ít. Cổ tức được chi trả tại phần lợi nhuận sau thuế.

Hòa phát chọn cả hai con đường,  theo con đường nào thì Hòa Phát cũng phải có số liệu về hiệu suất cao đầu tư để thuyết phục ngân hàng  các người mua cổ phiếu. hiệu quả đầu tư cao thì lãi ngân hàng thấp, giá cả cổ phiếu cao; hiệu quả đầu tư thấp thì lãi ngân hàng cao, giá thành cổ phiếu thấp

cụ thể chi tiết thời điểm đó Hòa Phát đã phát hành cổ phiếu với thông tin như sau:

chao ban co phieu HP

Giá chào bán 2..000 đồng phụ thuộc mức độ không maynăng lực sinh lời của dự án  giá cổ phiếu hòa phát tại thời điểm chào bán. phương pháp tính giá chào bán cụ thể ra sao nếu bạn gây được sự chú ý hoàn toàn có thể đào bới sâu tại bản Cáo bạch của Hòa phát ở cuối entry này.

tại bản cáo bạch, có 1 bảng rất ngắn gọn về hiệu suất cao đầu tư dưới góc Quan sát tài chính như sau:

du kien hieu qua hoat dong

NPV (Net Present Value – Giá trị hiện trong thuần): là hiệu số của giá trị hiện tại dòng tiền vào trừ đi giá trị hiện tại dòng tiền ra

NPV

Co : khoản chi đầu tư ban đầu (năm 0 )

Ct: Dòng tiền thuần trong thời gian t ( thường hay tính theo năm)

r: tỷ lệ chiết khấu

n : thời gian thực hiện dự án ( thường tính theo năm)

Ví dụ:

Bạn dự định mở một quán cafe ở … tháp rùa giữa Hồ Hoàn Kiếm (hy vọng bạn thuê được :P). khoản chi đầu tư ban đầu dự kiến là 100.000 USD bao gồm sơn sửa lại tháp rùa, mua bàn ghế, mua những loại máy móc, bắc một cái cầu phao từ bờ ra đảo rùa,…

Khi mà đã hoàn tất khởi đầu đi vào khai thác, năm đầu tiên bạn dự kiến phải chi ra là 5.000 $ bao gồm các chi phí như bảo tu máy móc, mua nguyên vật liệu, trả lương chuyên viên, trả thuế, lãi vay tổ chức tài chính, tiền thả rùa giống quanh đảo, tiền thức ăn cho rùa…(các dòng tiền ra)  thu vào 6.000 $ là tiền thu được nhờ bán các cốc cafe cho quý khách hàng, lãi thu được nhờ vốn lưu động gởi ngân hàng, tiền bán rùa….Cứ như vậy bạn dự báo dòng vào & ra cho 6. năm liên tiếp để sở hữu bảng dưới:

Giả định tỷ lệ chiết khấu là 10% thì NPV được tính như sau:

Tinh NPV 1

Năm đầu tiên thực tế bạn mang lại được là 1..000 $ nhưng 1.000 $ của một năm nữa chỉ có giá trị tương ứng với 9.091 USD của hôm nay. Đại loại là nếu như bạn gởi 9..091 $ vào tổ chức tài chính với lãi suất 10%/năm thì 1. năm nữa các bạn sẽ có 1.000.

Năm thứ hai bạn có 2..000 $ nhưng 2..000 $ của 2 năm nữa chỉ có giá trị tương ứng với 2.661 $ của ngày hôm nay. Có nghĩa nếu như ngày hôm nay bạn gửi 2.661 USD vào ngân hàng thì 2. năm nữa bạn sẽ có 2.000 USD (theo lãi suất kép, lãi suất mang lại được của năm thứ nhất tiếp tục cộng vào tiền gốc để tính lãi của năm thứ hai).

cũng như vậy, tới năm thứ 6 bạn mang lại được 5..000 $ tuy nhiên nếu quy về số tiền của hôm nay chỉ tương ứng với 3..046 USDnếu như bạn gởi tổ chức tài chính 3..046 $ với lãi suất 10%/năm theo hình thức lãi kép thì 6 năm nữa bạn có 5..000 USD.

Như vậy thực chất của NPV là quy đổi số tiền tài tương lai về giá trị của hiện trong vì thế tên của nó là Giá trị hiện trong thuần.

câu hỏi đặt ra: tại sao phải phức tạp hóa như vậy ? Giả định nếu mật độ chiết khấu bằng 0% ta sẽ được như bảng dưới

Tinh NPV 2

NPV mỗi năm bằng luôn dòng tiền tài năm đó, con số là 135.000; to hơn gấp hai con số 5.811 nếu như có quy đổi. Số chênh lệch vô cùng đáng chú ýcó thể biến một NPV đang là số dương thành số âm. tức là bạn lỗ nhưng cứ nghĩ là mình lãi.

mật độ chiết khấu thường hay là khoản chi sử dụng vốn là tỷ lệ lợi nhuận của phương án tốt nhất mà doanh nghiệp có thể lựa chọn

  • sử dụng tiền đấy gởi tổ chức tài chính thu thập lãi suất tiền gửi
  • Đầu tư vào cổ phiếu
  • ….

những bài tập ở nhà trường sẽ cho trước con số tỷ lệ chiết khấu chi tiết cụ thể tuy nhiên bạn nên hiểu ý nghĩa của con số này.

nếu NPV dương thì dự án đáng được đầu tư vì nó thu được lợi nhuận lớn hơn chiến thuật thay thế (là chiến thuật dùng để tính tỷ lệ chiết khấu). nếu tính cho 2. dự án đầu tư hòa bình thì NPV nào lớn hơn thì dự án đó đáng được đầu tư hơn.

IRR ( Internal Rate of Return -Tỷ suất hoàn vốn nội tại)

Giả sử bạn có 300 triệu & đang đứng trước chọn lựa có nên mở một cửa hàng game hay không. Sau một hồi tính tính toán toán bạn thấy rằng nếu như mở cửa hàng bạn sẽ có ích tức 5. (Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu ROE – Return of Equity) . Bạn có lên đầu tư hay không? nếu như chỉ xét đơn thuần dưới góc độ tài chính thì bạn chớ nên đầu tư vì nó thấp hơn lãi suất tiền gửi 6 của ngân hàng. Có nghĩa rằng lợi nhuận mang lại được thấp hơn chi phí dùng vốn.

nếu cách thức NPV cho ra một giá trị của tiền (dương hoặc âm) thì IRR cho ra một tỷ lệ % để từ đó nếu như % đó to hơn chi phí vốn (tỷ lệ chiết khấu) thì phải nên đầu tư còn thấp hơn thế thì không nên.

du kien hieu qua hoat dong

trong bản cáo bạch của Tập đoàn Hòa phát khi mở rộng giai đoạn II của nhà máy chế tạo thép Dung Quất thì IRR có giá trị là 12%, cao hơn so với chi phí sử dụng vốn nên nó là dự án đáng được đầu tư.

Công thức tính IRR

IRR

ví dụ cũng tương tự như số liệu khi tính NPV ở bên trên ta tính ra IRR = 23% ở phía dưới:

tinh IRR

nếu như IRR tính được to hơn chi phí dùng vốn thì là dự án đáng được đầu tư; nếu như nhỏ thêm hơn thì không đáng. chi phí dùng vốn cũng như trong tính NPV phía bên trên là phương án thay thế tốt nhất ( thông thường nếu là một bài toán trên lớp thì người ta sẽ cho con số này).

Cả hai phương thức đều chỉ nhằm ra quyết định đầu tư hay không đầu tư vậy thì việc gì phải tính theo cả hai cách thức làm cái giy như Hòa phát đã làm?

chính là vì nó cho ra một con số tuyệt đối  một vài tương đối. VD doanh nghiệp A có ích nhuận sau thuế năm 2017 là 1 tỷ; doanh nghiệp B là 1 tỷ. Số liệu này không cho ta biết được công ty nào tốt hơn vì nếu A có số vốn 100 tỷ còn B chỉ có vốn 1 tỷ thì B ro ràng là chuyển động hiệu quả hơn (ROE của A = 10/100=10% & ROE của B= 12/10=120%)

Việc tính toán dòng tiền vào ra rất phức tạp với những dự án đầu tư lớn. nhiều lúc người lập dự toán cố tính để cho NPV dương bằng cách thổi phồng dòng tiền đầu vào ví dụ như doanh số dự báo thực tế chỉ 4.000 USD tuy nhiên lại tăng lên 6..000 $gần giống ở dòng tiền ra, giá nguyên vật liệu có thể giảm đi so với dự đoán để giảm dòng tiền ra.

NPV, IRR chỉ là một góc Quan sát tài chính; nhà đầu tư con phải coi xét nhiều yếu tố khác nữa; bạn có thể tham khảo trong bản cáo bạch của tập đoàn Hòa Phát

Nguồn: Chienluocsong.com

 

 

 

 

Lên đầu trang

Bạn đang gặp vấn đề gì trong kinh doanh?